国资入主中药企业的趋势仍在执续。 "本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，特等是从 2021 年三季度以来，国企纠正和并购重组在中药产业方面发达了相配强的推看成用。"海通证券医药行业谈判员张澄在第二届中医药产业生态论坛上暗意。 2024 年 9 月 24 日，证监会发布《对于深远上市公司并购重组市集纠正的主意》（以下简称"并购六条"），提议从处事新质出产力发展、饱读舞产业整合、提高监管包容度、栽培交游结果等六个方面深远并购重组市集纠正。 Wind 数据
国资入主中药企业的趋势仍在执续。
"本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，特等是从 2021 年三季度以来，国企纠正和并购重组在中药产业方面发达了相配强的推看成用。"海通证券医药行业谈判员张澄在第二届中医药产业生态论坛上暗意。
2024 年 9 月 24 日，证监会发布《对于深远上市公司并购重组市集纠正的主意》（以下简称"并购六条"），提议从处事新质出产力发展、饱读舞产业整合、提高监管包容度、栽培交游结果等六个方面深远并购重组市集纠正。
Wind 数据暴露，SW 中药行业指数在 2015 年把握达到巅峰，随后一直处于相对低位，并在 2019 年后与 SW 医药生物行业指数的差距差距拉大，直至约 2021 年以后两边差距消弱。
图源：Wind
张澄指出，中药板块在 2016 年后的收益率逐步低于合座医药板块的中枢原因是，中药打针剂使用受限销量逐步下滑，导致合座中药院内市集增速放缓。2021 年在行业政策催化下，中药 OTC 逐步取代院内打针剂成为新增长引擎，国企纠正加政策支执下，中药企业治理结构改善显著。
对于大部分中药企业来说，中枢大单品的销售收入孝顺至关遑急。张澄暗意："昔日，中枢大单品助力中药企业快速成长，在头部企业中大部分孝顺跨越 20% 以上的工业收入。由于中药大单品质命周期较长，市集培育速率相对较慢，年销售额在 10 亿元、20 亿元以上体量大单品仍然较为稀缺。"
但受到本年以来零卖药店市集变化的影响，中成药院外市集的销售也有所回落，现时的中枢大单品或难以永远复古企业的营收，中药企业们需要打造第二增长弧线。
中康 CMH 数据库暴露，2024 年 1-9 月，宇宙零卖药店市集累计界限达 3848 亿元，同比下滑 2.2%；截止 9 月份，药品市集合的中成药市集界限同比下滑 2.5%，主要受阿胶、蓝芩等产品需求减少影响。
张澄指出，龙头企业在中枢品种成长到一定体量，内生增速放缓后，外延延迟将成为遑急的增长花样，中药头部企业计算身手强，账上现款充裕且具备优秀并购整称身手，大概更好地参与并购整合。
Wind 数据暴露，中药企业的资金储备分化较为显著。截止 2024 年三季度末，货币资金跨越 100 亿元的中药企业有 3 家，鉴识为白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）和同仁堂（600085.SH），均为国资控股企业。在货币资金最多的前 10 家中药企业中，除了济川药业（600566.SH）除外，其余均为国资控股或具备国资配景的企业。
海通证券数据暴露，A 股中药上市公司中具备国企配景的企业共 21 家，其中 5 家为中央国资实践控股，另 16 居品备地点国资属性，A 股中药上市公司中具备国企配景的企业占比约 30%，高于全行业平均水平。这些国企配景的中药上市公司 2023 年营业收入占中药上市企业合座营收的比例为 63%，归母净利润占比为 61%，市值占比为 60%。中药国企的收入体量与盈利身手在行业中均占据完全上风。
张澄暗意，在 2020 年国企纠正三年行径启动之后，国资开动加快注入中药企业。
2020 年 5 月，康恩贝（600572.SH）控股鼓励康恩贝集团有限公司与浙江省国外营业集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司缔结股份转让条约，康恩贝的控股鼓励由康恩贝集团公司变更为省中医药健康产业集团，实践限制东谈主由胡季强变更为浙江省东谈主民政府国有钞票监督经管委员会。
2021 年 6 月，广誉远（600771.SH）公告称，为处治告贷合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其执有的占公司总股本 6.40% 的股份过户赔偿给晋创投资。股份过户推论完成后，广誉远的实控东谈主也将从郭家学变更为山西省国资委。
2024 年以来，国资入主中药企业的趋势仍在执续。
2024 年 8 月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团异常一致行径东谈主通过条约转让的形势，将其所执的天士力 28% 的股份转让给了华润三九（000999.SZ）。完成交游后，华润三九成为天士力的控股鼓励，中国华润成为天士力的实践限制东谈主，这次并购的总价达到 73 亿元。
同庚 11 月，ST 九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股鼓励、实践限制东谈主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称"辰能创投"）签署了股份转让条约，交游完成后，辰能创投执股比例为 24.04%，成为九芝堂控股鼓励，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东谈主。
国资的入主对中药企业的发展整合有权贵的作用，张澄建议需要暖和其中几个要害看成，领先是钞票优化，国企纠正助推联系企业通过股权结构优化，剥离协同性较差钞票，更进一步促使企业聚焦中药制造业主业发展，栽培企业合座计算结果；其次，中枢经管层的变更以及连续出台的股权激勉决议，也能为企业发展带来积极作用。
在品牌和营销方面，张澄指出，对于中药企业来说，品牌和渠谈身手至关遑急。到手的营销纠刚直概推动中枢产品销量的增长。以东阿阿胶（000423.SZ）为例，东阿阿胶在 2022 年提议"药品 + 健康浮滥品"双轮政策，推动复方阿胶浆产品 2023 年收场销售界限快速栽培 40%。
"咱们以为中药国企多半凭借悠久的历史传承积淀，在长久的竞争中流传于今，品牌价值在其中发达精深作用，品牌亦然中药国企将来永久发展的中枢竞争力。"张澄暗意。
本文来自微信公众号"期间财经 APP "，作家：李傲华云开体育，剪辑：温斯婷，36 氪经授权发布。
